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农业周报:中期业绩下滑,关注景气触底子行业及低估值个股

发布时间:2017-09-04    研究机构:太平洋

农业板块表现优于大市,畜禽养殖涨幅领先。1、本周,申万农业指数涨幅为2.12%,上证综指涨幅为1.06%,深成指涨幅为2.07%,农业板块表现优于大市。2、二级子行业中,畜禽养殖(3.57%)、农产品(000061)加工(2.58%)涨幅领先,生猪养殖板块和国企改革个股受到市场追捧是农业上涨的主要动力;种植业(2%)、饲料(1.93%)、渔业(0.41%)上涨,但涨幅落后于整体;林业(-0.5%)、动保(-0.58%)、农综(-0.83%)下跌,拖累板块表现。3、前10大涨幅个股分散于生猪养殖、农产品加工和农业综合等子板块,生猪养殖的行业投资机会明显;前10大跌幅个股集中于肉鸡养殖,但回调幅度有限。涨幅前3名个股分别是牧原股份、道道全、正虹科技,牧原股份涨幅较大。

上市公司中报公布完毕,农业板块中期业绩出现下滑。猪周期下行背景下,农业板块业绩拐点和整体行情需要等待,但一些景气触底反转的子行业和低估值个股仍值得重点关注。

1、农业板块中期业绩出现下滑,主要受猪周期下行影响。

上市公司中报公布完毕,农业上市公司中期业绩下滑明显。据统计,2017年中期,A股92家农业上市公司实现归属于母公司的净利润123.58亿元,同比减少27.81%。猪周期下行是农业板块中期业绩下滑的主要原因,与猪周期有关的畜禽养殖和饲料板块业绩都有所下滑。畜禽养殖板块实现归属于母公司的净利润为34.57亿元,同比减少65.31%。饲料实现归属于母公司的净利润为39.25亿元,同比减少6.3%。虽然近期猪价有所上涨,但我们判断仍属季节性反弹而非反转,预计猪周期下行将至少持续至2018年年中。基于此,我们认为业绩拐点和整体行情需要等待。

2、肉鸡行业景气反转,仍可重点关注。

6月份以来,商品代鸡苗及毛鸡价格持续大幅上涨,显示行业景气已经触底反转。我们判断,在引种受阻、环保压制产能复苏和消费回暖多重因素叠加影响下,未来2-3个季度内,鸡苗和肉毛鸡的供求关系继续偏紧,价格将持续在成本线上方运行,不排除出现脉冲式行情冲击前期高点的可能。肉鸡养殖板块行情和产品价格走势关系密切,仍有可能出现阶段性行情。建议重点关注圣农发展、民和股份、益生股份和仙坛股份。

3、部分优质白马股估值处于历史底部,后市有望迎来估值修复的投资机会。

隆平高科内生增长强劲,外延扩展有力,业绩处于上升期,且估值处于底部,至少有20%+的空间;登海种业优势品种表现良好,研发优势突出,业绩有望触底,且对应最近12个月业绩的市盈率仅为29倍,近5年中枢是33倍,估值有10%+的空间;中牧股份口蹄疫苗和猪瘟-蓝耳联苗上市后增长明显,业绩触底上升,且有管理层激励计划出台的强烈预期,对应最近12个月业绩的市盈率仅为26倍,近5年中枢是34倍,估值有20%+的空间。

生猪:本周,辽宁产区生猪出场价为14.12元/公斤,环比持平;自繁自养头猪盈利(上周)265.49元,环比上升27.83元。7月末,全国生猪存栏量为35237万头,环比下降0.7%,同比下降4.8%;能繁母猪存栏量为3554万头,环比下降0.9%,同比下降4.2%。

鸡:本周,山东烟台产区白羽肉鸡(二类厂)棚前价格3.82元/斤,环比下跌0.45元/斤;山东烟台产区白羽肉鸡苗出厂价2.38元/羽,环比下跌0.9元/羽;肉鸡养殖单羽盈利5.03元(上周),环比上升。

饲料:据博亚和讯统计,肉鸡料均价(上周)2.77元/公斤,环比涨5分/公斤;蛋鸡料价格(上周)2.45/公斤,环比上涨1分/公斤;育肥猪料价格(上周)2.62元/公斤,环比持平。

水产品:本周,山东威海大宗批发市场海参价格124元/公斤,环比跌2元/公斤;扇贝价格6元/公斤,环比持平;对虾价格150元/公斤,环比持平;鲍鱼价格110元/公斤,环比持平;上周,全国农贸批发市场鲤鱼价格12.59元/公斤,环比跌0.02元/公斤;鲢鱼价格9.22元/公斤,环比涨0.11元/公斤;草鱼价格15.58元/公斤,环比跌0.11元/公斤;鲫鱼价格18.19元/公斤,环比跌0.13元/公斤。

糖、棉、玉米和豆粕:本周,南宁白糖现货价6734元/吨,环比涨138元/吨;中国328级棉花价格15914元/吨,环比涨7元/吨;全国玉米收购均价1485元/吨,环比持平;全国豆粕现货均价2871元/吨,环比跌3元/吨。

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