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USDA10月供需报告点评:大豆供应继续维持宽松,小麦库存消费比再创新高

发布时间:2017-10-17    研究机构:海通证券

近日美国农业部公布了10月全球农产品(000061)供需平衡报告,与9月预测相比,全球17/18年度大豆期初库存下调1.15个百分点,带动库存消费比下行0.44,但依然处于近年来高位;全球小麦预期产量上调0.85个百分点至7.51亿吨,推动小麦预期库存消费比走高0.57,再创历史新高;全球玉米预期产量和消费量分别较9月预测上调0.60、0.73个百分点,预期库存消费比小幅减少0.28;本月全球棉花相关预测没有显著变化,预期库存消费比略有减少,但较9月预测和16/17年度差异不大。

玉米:本月USDA上调了美国玉米预期产量和饲料玉米消费,预期期末库存基本维持不变。美国玉米预期产量为142.80亿蒲式耳,较上月增加9600万蒲式耳,同时玉米期初库存也较上月有所调减。由于供需变化基本相互抵消,本月USDA预测的美国玉米生产者价格区间较上月没有变化,依然维持在2.8-3.6美元/蒲式耳。全球来看,本月还有尼日利亚、土耳其和莫桑比克玉米预期产量调增显著,共同带动全球玉米预期产量较上月上升0.60个百分点。

大豆:本月美国17/18年度大豆预期产量为4431百万蒲式耳,尽管预期收获面积较上月上调0.8百万英亩至89.5百万英亩的历史新高,但在预期单产从上月的49.9蒲式耳/英亩下调至49.5蒲式耳/英亩之后,产量较上月基本没有变化。本月17/18年度美国大豆季度价格预测依然为8.35-10.05美元/蒲式耳,较上月没有变化。全球方面,中国和墨西哥大豆预期产量在本月有所上调,但未能完全抵消俄罗斯和乌克兰的产量调减,全球大豆预期产量较上月下降0.6百万吨至347.9百万吨。

棉花:本月的17/18年度美国棉花的预期产量、出口和期末库存较上月均有下调。其中预期产量下调2.94个百分点至21.12百万包,主要来自德克萨斯州和乔治亚州的减产。不过由于出口量的调减,美国棉花期末库存消费比较上月并未有明显变化。USDA预测的美国棉花年度农场均价为55-60美分/磅,60美分的中值价格较上月预测亦无变化。全球方面,17/18年度全球棉花预期产量较上月小幅调增0.09个百分点,主要来自阿根廷、巴西和希腊的增产。在越南的棉花需求增长拉动下,全球棉花期末库存消费比较上月小幅下降0.31至78.28,处于近6个年度来的低位。

小麦:本月美国17/18年度小麦预期供应量较上月略有调减,主要来自期初库存的下降和小麦预期产量的小幅调增。本月USDA预测的小麦17/18年度季度平均农场价格中值较上月无变化,依然是4.6美元/蒲式耳,但价格区间较上月收窄10美分,为4.40-4.80美元/蒲式耳。全球小麦供应量较上月有增长,主要来自俄罗斯、欧盟和印度的预期产量调增。从最新的收获情况来看,俄罗斯17/18年度小麦产量预计将达到82百万吨的历史高位。

我们认为:1)国际玉米库存消费比略有下滑,新年度国际玉米价格趋势应是中性偏多;国内玉米价格受供给侧改革影响,价格有望缓步提升;2)大豆全球供应格局继续维持宽松,中长期走势应是中性偏空;3)全球棉花预期产量屡次调增,供需平衡扭转,预计新年度棉花价格走势中性偏空;4)全球小麦供需盈余继续扩大,库存消费比再创新高,国际小麦价格或将继续维持低位运行。

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