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化学制品行业:环保再有预期差,草甘膦二度涨价

发布时间:2017-08-01    研究机构:东北证券

草甘膦是目前世界第一大除草剂品种,近期价格再度走高。草甘膦除草性能优良,对环境友好,因此自耐草甘膦转基因种子推向市场后,草甘膦很快成为全球第一大农药单剂。2014年全球消费草甘膦72万吨。草甘膦价格自2011年起开始上涨,到2013年下半年达到最高点4.4万元/吨,随后进入长达三年的下跌周期。2017年初经历了一波反弹后至2.5万元/吨后,草甘膦价格再次回调至1.9万元/吨附近,近期草甘膦迎来二度涨价。

消费端:转基因作物种植增加,种子业务回暖。转基因作物的快速推广是草甘膦需求增长的重要因素。2016年随着农产品(000061)逐步回暖,转基因作物种植面积再创新高达到1.85亿公顷。全球草甘膦下游消费增速放缓,但是全球转基因作物种植面积在未来仍有增长空间,将带来草甘膦需求增量。2017年二季度孟山都转基因种子销售超预期,将带动配套草甘膦需求上升。

供给端:环保核查再临,草甘膦产业链供给压力大。甘氨酸法是我国合成草甘膦的主要方法,占我国草甘膦产能的65%,属于高污染制备方法。甘氨酸和草甘膦生产企业主要集中于华北、华东和华南区域。今年下半年,中央环保督察将进驻山东、四川、浙江等地,限制了部分草甘膦上游原料产能的开工,近期甘氨酸等原料价格走高,也推高了草甘膦的价格。具有产业链一体化的规范经营大企业将充分受益。随着草甘膦下游消费和库存需求的提升,行业开工率和利润率有所提高。

相关上市公司推荐:按照草甘膦业绩弹性排序(按照草甘膦价格上涨1000元/吨计算),推荐草甘膦生产企业兴发集团(0.12元/股)、新安股份(0.08元/股)和江山股份(0.15元/股)。此外,由于兴发集团拥有配套甘氨酸产能,在原材料涨价过程中受益最为明显。

风险提示:草甘膦需求增速不及预期;环保政策力度不及预期;行业内部出现较强的价格竞争。

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