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农产品:主业低于预期,期待反转

发布时间:2011-04-29    研究机构:国信证券

年报及季报EPS 为0.36和0.02元/股,业绩低于预期

公司2010年实现营业收入13.7亿元,同比增长10.0%;归属于母公司所有者的净利润2.8亿元,同比增长185.1%;扣除非经常性损益后的净利润0.26亿元,同比下降119.5%;基本EPS 为0.36元/股,同比增加176.9%;公司同时公布了一季报EPS 为0.02元,主要是广西市场未及时开业造成亏损。公司的业绩低于市场预期,主要由于农牧公司及新市场亏损所致。

停牌判断为新市场筹措资金

公司昨日停牌筹划非公开发行股票事宜,我们认为公司前期公告的多个项目目前逐步进入建设期,募集资金投向可能是投向这些或者其他新增的市场。另外, 公司也可能建立农产品(000061)交易所,成为网络的交易平台,有利于稳定供给及物价, 符合政策导向,政府可能在土地及政策上给予扶持。

2010年非经常性收益高,农批市场仅增长7.5%

2010年公司转让西岸渔人码头股权增加收益2.69亿元,减持深深宝股权增加收益0.25亿元,成为公司主要的利润来源。分业务方面,农批市场业务收入在扣除寿光公司影响后,实际增长7.5%;农产品养殖业务方面,受美益肉业亏损6285万元,对当期业绩影响较大。

2010年实际业绩已接近最低值,期待业务调整完成后实际业绩反转

公司完成西岸渔人码头的转让和民润超市的资产处臵,增设了中央大厨房物流配送公司和深圳依谷网。历史遗留问题逐步解决,业绩反转释放积极信号。

盈利预测、估值及投资评级

公司目前有33家农批市场,且通过网络交易平台的建立,基本完成了全国农批市场的规划。由于前期股价有一定涨幅,下调对公司评级至“谨慎推荐“评级,

下调2011/12/13年主业盈利预测至0.35/0.50/0.63元/股。假设公司每年出售新增一个市场的10%面积,单价5000元/平方,公司2011/12/13年的综合EPS 为0.62/0.77/0.90元/股。

申请时请注明股票名称