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农产品:未来中国农产品供应链体系的主导者!

发布时间:2011-06-03    研究机构:广发证券

为什么公司业绩屡次低于预期,我们仍然有信心?

虽然公司的利润一直低于市场预期,但是

(1)公司市场网点的规模和数量一直在扩张,

(2)公司贸易规模处于持续稳健上升的趋势,

(3)政府对行业大力扶持,

(4)公司积极推进网络化、信息化和标准化的态度,给予了我们继续给予“买入”评级的信心。

更强的信心源于我们对产业发展方向的深刻理解

从产业发展的角度,

(1)要大规模降低流通成本,必须要将流通体系中的“四流”分离并各自专业化,

(2)要实现食品安全监管、农产品(000061)流通的可追溯,则必须经营主体要在横向和纵向高度整合。

公司以最大的贸易规模、最大的物流网络、国资背景和政府支持,全面向供应链服务升级,建设全国农产品流通体系。公司未来有望携物流优势,最终成为农产品供应链的主导者。

理想和现实之间,还有哪些鸿沟需要逾越?

按照建设全国农产品流通体系的需要,公司还需要

(1)大力扩展一级农产品物流枢纽,

(2)引进物流和电子商务行业的领军人物,并

(3)吸引资金。

以上任一项能够取得突破,都将对公司形成催化剂。

未到收获季节,安全边际在哪里?

公司目前正处于扩张期,体系建设并没有完成,未到收获的季节。我们认为,此次定增25亿,定增价格不低于16.65元,国资委现金参与认购,考虑到国资的保值增值,目前的股价就在安全边际附近。

风险提示

市场扩张低于预期、网络化联结和信息化低于预期,国家政策发生变化。

申请时请注明股票名称