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农产品:Q1业绩超预期,长效激励计划提升核心价值

发布时间:2012-04-17    研究机构:国金证券

业绩简评

公司发布 2012Q1 业绩预增预告:预计归属上市公司股东净利润4300 万元,实现EPS0.056 元,同比增长150%。

此外公司审议通过了公司制定的《长效激励约束试行计划(2012-2014年)(点评附后)。

经营分析

Q1 业绩仍主要由非经常性损益贡献,主业快速增长: 公司 2012Q1 业绩大幅增长的原因主要是:(1)联营企业蚌埠海吉星农产品(000061)物流有限公司建设完工后部分商铺出售实现利润增加公司投资收益约1,300 万元;(2)公司转让青岛青联股份有限公司股权实现税前收益1,288 万元。非常性损益贡献业绩约0.025 元,占Q1 业绩45%,仍印证了我们此前关于公司短期内非经常性损益贡献常态化的观点,但我们看到2012Q1 扣非后公司主业业绩较2011Q1(不扣非)仍同比增长超过40%,主业经营继续保持快速增长。

长效激励计划提升核心价值:具体内容参考下一页具体分析。

展望

12 年银川,南昌二期的营业以及天津市场的逐渐投入,加上平湖市场持续贡献,我们预期公司农批主业仍然将保持快速增长,于此同时,农批市场投入前期(尤其是没有基础的新建市场)仍然需要较大的资本开支,公司业绩释放需要一定的积累时间。

盈利调整

我们维持公司 2012/2013 年EPS 预测为0.33 和0.43 元,考虑送转后摊薄EPS 分为0.182 和0.240 元。目前股价对应36.3x12PE/27.9x13PE(摊薄前)。

投资建议

我们继续看好公司农批主业尤其是海吉星品牌的快速成长以及佣金模式稳步推进带来的内涵式增长,公司作为农批市场龙头,未来将持续受到农产品流通政策支持,加上此次长效计划对核心管理和业务层的激励,我们继续维持“买入”评级。

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