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农产品:情到深处自然浓,提高目标市值至800亿

发布时间:2015-05-13    研究机构:华泰证券

公司近期连出公告,披露深圳市国资委5 月6 日~12 日期间,增持公司股份达2%。本次增持完成后,深圳市国资委及其一致行动人对公司持股比例达到32%。事情正朝着我们在此前《国改舞出新天地,买入!》和《追逐夜中明星》报告中所预判,开始起变化。作为首推的卖方,我们期待后续国企改革的落地,继续坚定推荐!u “ 情到深处自然浓”,国资系高位增持。公司一季报显示,截至一季末,生命人寿三个账户共持有公司股权比重约为29.97217%,与深国资持股比例极为接近。作为关系到民生“菜篮子”重点工程企业,同时也是深国资旗下市值最大的上市公司之一,公司被深圳市国资委十分看重。为巩固控股权,深圳市国资委及一致行动人于近期分两批于二级市场增持股份达2%。我们估算其增持成本约为21 元/股。我们注意到,公司公告显示,国资委增持股价决议早于3 月24 日在资本运作领导小组会议便已做出。生命人寿的增持直接催化了国资委将增持决议付诸行动。

后续国改更值得期待。从另一个角度看,国资委的高位增持,或将更有力的推进其对公司后续国企改革的落地。在国资委2015 年工作规划中明确提出,要充分利用现有上市公司平台,提升资本运作水平,不断扩大再融资规模,灵活开展市值管理,不断提升资产证券化水平。结合已有的深圳市上市国企改革方案来看,引入战投与员工持股均进入了深圳市国资系统的视野(具体请见我们前期报告《国改舞出新天地,买入!》)。就此来判断,公司后续的国改启动十分值得期待。

电商平台价值+线下资产重估十分巨大。公司旗下电商平台拥有巨大价值。其中,公司参股中农网在食糖等大宗商品B2B 领域中已具备绝对领先优势,经过业务转型目前已进入发展良轨;公司全资控股前海农交所、海吉星商城则为公司进行农产品(000061)电商结合线下农批市场龙头地位进行O2O 布局的重要载体。以金融为核心的供应链业务将成为公司电商业务变现的主要方式。另一方面,公司线下实体农批市场拥有大量低成本土地等资产,重估价值十分巨大。目前市值仍总体显著折价。

深国资出手必不凡,提高目标市值至800 亿。禀赋优势决定了公司市值被低估,而正当风口的电商及供应链金融以及“国改”预期,将极大推动市值回归。随着国企改革启动,公司治理及业绩释放将可能得到改善。我们继续强烈看好公司的投资价值,深国资高位增持这一举措强化了我们的推荐逻辑。结合深国资增持价格以及苏宁云商、小商品城等可比公司市值,我们进一步提高目标市值至800 亿元(此前为500~600亿)。维持“买入”!

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