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农产品:新市场平稳推进

发布时间:2010-12-06    研究机构:广州证券

事件

我们近期就新市场的推进及《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》对公司经营的影响等方面问题调研了农产品(000061)(000061)。

要点

经营情况:大部分市场保持良性增长。深圳本地3个老市场地处关内,受到交通拥挤等因素影响,发展空间受限制,布吉市场配合政府大运会工程进行升级改造。

电子化是逐步推进的过程,南昌和上海情况较好,南昌市场推进一卡通计划,提高电子交易的便利性,增长速度较快,容易标准化、交易量大的产品比较容易推行电子化结算,电子化长期看可降低客户及公司自身的成本,将继续稳步推进。

新市场进展:

平湖:预计明年1季度末开业,最迟不会晚于2011年上半年。平湖市场是大概念上的批发市场,一级批发市场的概念,立足深圳、辐射珠三角和港澳。平湖市场的招商工作仍未正式启动,招商上会设一定的门槛,在保证出租率的基础上做一定的客户选择,争取提高电子化结算的比例,提高佣金收入比例。开业后会有部分布吉市场的客户搬过去,未来平湖投入经营后,深圳其他3个市场的定位也会有所调整。平湖市场的发展速度,也要看政府配套政策的推进,目前的配套仍有待完善。

南宁和沈阳:均已部分开业经营。南宁市场一期招商理想,但面临与当地老市场协调和竞争的问题,目前整体经营情况一般。沈阳市场冷库部分已经开业,其他的进展取决于当地政府的态度。

未来拓展:2010年新增加了天津、广州、济南、沈阳等项目,合肥和长沙等老市场也将扩张。此外还有较丰富的储备项目,并且继续不断寻找新项目。农产品市场对资本的吸引力在提高,谈判中开始遇到竞争,雨润、江南等是主要竞争对手。

《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》的影响:暂时影响不明显,公司是市场化经营,行政干预力度暂时不大,公司将加强各市场联动保障各地农产品供应、加强食品安全保障,希望通过正面的措施主动迎合政府的思路。经营反应主动的行为应对政策。未来如果有短期的干预,预计也会有所补偿,对经营的影响预计不大。相对直接的影响是加强农产品电子交易市场的监管、抑制过度投机,对电子市场的交易量或有一定影响。

公司的长期投资价值在于:1、公司已经建立起全国性的农产品批发市场网络,农产品流通领域龙头地位突出,我国农产品流通领域的发展对服务三农和提高食品安全等方面均有显著作用,未来城镇化的推进也扩大了农产品批发市场的发展空间;2、农产品批发市场的建立受到行政管制,竞争强度相对有限,电子化的推进有助于提升盈利能力;3、公司有较多优秀的储备项目,2010-2011年,南宁、沈阳、深圳平湖、天津、济南等大型市场陆续开业,长期发展较有保证,20多个新老市场资产重估价值非常突出;4、农产品价格仍在长期上升趋势中,对公司业绩也有明显正面作用。不利因素在于新市场的筹备建立时间较长,培育期也常在两年左右,业绩的可预测性较低。

由于新开市场的进展慢于预期,公司经常性收益也远低于我们前期的预测。我们将在平湖市场招商方案相对明朗后再对盈利预测进行调整。基于公司的长期投资价值,维持“强烈推荐”评级,但短期业绩具有一定不确定性,因此暂时不给予目标价格。

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